Международные финансовые институты (МФИ) столкнулись сегодня с новой проблемой: необходимость защитить страны периферии от бури, которая зародилась в центре. Они привыкли справляться с проблемами правительств; теперь им необходимо научиться справляться с крахом частного сектора. Если им не удастся этого сделать, экономические системы периферии пострадают даже больше, чем центральные. Страны периферии чаще всего являются более бедными и сильнее зависят от товаров потребления, чем более развитый мир; им также необходимо возместить более 1,4 триллионов долларов кредитов только в 2009 году. Эти кредиты будет невозможно рефинансировать без международной помощи.

Премьер-министр Великобритании Гордон Браун признал эту проблему и вынес ее на повестку дня «Большой двадцатки». Но в ходе подготовительной работы всплыли глубокие противоречия в подходе к решению проблемы, в особенности между США и Германией.  США признали, что предотвратить кредитный крах в частном секторе можно лишь в полном объеме используя государственное кредитование. Германия, которая еще помнит кошмар гиперинфляции 1920-ых годов и последующее возвышение Гитлера в 1930-ые годы, отказывается сеять семена будущей инфляции, влезая в слишком большие долги. Обе стороны твердо стоят на своих позициях и подкрепляют свою точку зрения аргументами, которые выглядят весьма убедительными с позиции каждой из стран. Однако это противоречие угрожает сорвать встречу 2 апреля.

Каждой из сторон необходимо начать уважать позицию других, не отказываясь при этом от своей собственной, а также находить общие точки соприкосновения. Вместо того чтобы устанавливать общую цель в 2% от ВВП на пакеты стимулов, было бы достаточно согласиться с тем, что страны периферии нуждаются в международной поддержке для защиты своих финансовых систем и участия в противоциклических политиках. В этом заинтересованы все стороны. Если экономическим системам периферии будет позволено рухнуть, это навредит и развитым странам.

При сложившихся обстоятельствах, встреча «Большой двадцатки» все-таки принесет определенные конкретные результаты: ресурсы Международного валютного фонда, вероятно, будут удвоены, главным образом за счет использования механизма Нового соглашения о займах (НСЗ), который может быть приведен в действие вне зависимости от решения спорного вопроса о перераспределении права голоса в МФИ.

Этого будет достаточно, чтобы МВФ мог прийти на помощь определенным странам, испытывающим трудности, однако это не сможет обеспечить системного решения без каких-либо условностей. Такого решения легко добиться в виде Специальных прав заимствования (СПЗ). Этот механизм уже существует, и он уже использовался в малых масштабах.

СПЗ очень сложны и их довольно непросто понять, но они сводятся к международной эмиссии денег. Страны, которые могут позволить себе печатать деньги, в них не нуждаются, однако в них нуждаются страны периферии. Поэтому богатые страны должны предоставить кредиты нуждающимся странам через распределение своих ценных бумаг.

Это бы не привело к дефициту бюджета в богатых странах. А страны-получатели должны были бы выплачивать МВФ очень низкую процентную ставку: составную среднюю ставку по казначейским векселям. Они могли бы свободно распоряжаться своими собственными ценными бумагами, а СПЗ контролировали бы использование заимствованных ценных бумаг, чтобы гарантировать, что заемные средства используются надлежащим образом. Сложно представить себе другую схему, где бы отношение издержек и выгоды было настолько благоприятным.

В дополнение к единовременному увеличению ресурсов МВФ, до тех пор, пока продолжается глобальный спад, должны производиться существенные ежегодные выпуски ценных бумаг СПЗ, скажем, 250 миллиардов долларов. Чтобы сделать схему анти-циклической в те моменты, когда мировая экономика перегревается, ценные бумаги СПЗ могли бы погашаться в виде части квоты. Уже слишком поздно обсуждать выпуск ценных бумаг СПЗ на предстоящей встрече «Большой двадцатки», но если бы это предложение последовало от президента Барака Обамы и его поддержало большинство участников встречи, то этого было бы достаточно, чтобы оживить рынки и превратить встречу в громкий успех.

автор: George Soros/Джордж Сорос. Время решительных действий
Перевод:Ирина Сащенкова
копирайт: Project Syndicate, 2009.
эксклюзивные права русского текста на Германию: Verlag Terterian, немецкие газеты и портал на русском языке

• 3 июля 2011 — День работников морского и речного флота
• Пан Ги Мун. Недееспособное разоружение
• Марина Кугельман. Джек Воробей возвращается!
• Радек Сикорски. Передовая демократии
• Еще раз про людей и уродов
• Победитель конкурса «Питер. Корюшка. Всегда» — Валериус!
• 15 мая — день корюшки!
• Екатерина Андреева. «В царстве строгих фигур» (20 мая – 20 июня 2011 года)
• Сто лет радостей и бед
• Николай Валуев интегрирует русскоязычное население Германии

Метки: G20МВФСорос